美国建筑市场降温，正日益成为聚氨酯生产商的重要担忧，尤其是供应硬泡保温材料、建筑材料和家用电器的厂商。近期建筑支出数据仍显示疲软，但建筑相关聚氨酯消费面临的挑战已持续数年。

美国新屋开工量2021年约160万套，2022年降至155万套，2023年进一步降至142万套；2024年和2025年分别降至137万套和136万套。2021—2025年累计降幅约15%，反映借贷成本高企、住房可负担性下降和建筑成本上升的影响。

建筑降温并非全面一致。2024年单户住宅开工曾短暂回升，多户住宅建设则收缩；但2025年单户住宅建设再度走弱，加剧了市场对新住宅项目相关材料需求的担忧。

对聚氨酯生产商而言，这一轮持续调整的意义不止于住房统计数据。住宅建设减少可能影响保温材料、制冷设备、胶黏剂、密封胶及其他聚氨酯基产品的订单。

2026年初至今：住宅建设仍承压

美国人口普查局最新数据显示，2026年前9个月建筑活动仍偏低。

1—9月，新屋开工总量约103.7万套，同比下降1.1%；单户住宅开工下降4.0%至69.9万套，五户及以上建筑开工增长6.9%至32.7万套。这一分化表明，住宅建设需求正越来越受住房项目结构变化影响，而非全行业同步收缩。

建筑许可作为未来建筑活动的先行指标，1—9月同比下降0.5%；单户住宅许可下降2.8%，显示开发商仍持谨慎态度。

更值得关注的是，2026年前9个月房屋竣工量同比下降12.5%至约97万套；单户住宅竣工下降10.8%，五户及以上建筑竣工下降16.3%。竣工量大幅减少，可能影响与建筑后期阶段相关的聚氨酯应用，包括部分保温安装、室内装修和家用电器采购。

建筑投资数据也显示压力持续。美国人口普查局数据显示，2026年1—8月美国建筑总支出为1.45万亿美元，同比下降3.1%。8月建筑支出按季节调整年率为2.203万亿美元，环比增长0.9%，但同比下降1.7%。这些指标共同表明，建筑降温并非局限于单月，但其影响仍因建筑类别而异。

9月数据释放更多疲软信号

9月数据加剧了市场对短期住宅建设前景的担忧。

美国新屋开工量环比下降5.2%，季节调整年率为122.1万套，同比下降7.4%；单户住宅开工环比下降4.6%至85.9万套，建筑许可总量微降0.2%至年化140万套。9月房屋竣工量年化119.2万套，同比下降14.0%。

建筑商信心走弱进一步增加不确定性。10月NAHB/富国银行住房市场指数降至29，为2012年6月以来最低；约43%的受访建筑商表示下调价格，65%仍在提供销售激励。这些情况表明，融资成本、可负担性约束和购房活动有限，仍是新屋建设持续复苏的重大障碍。

建筑降温如何影响硬泡聚醚和MDI消费

建筑行业是聚合MDI和硬质聚氨酯泡沫体系的重要下游市场，尤其涉及保温、喷涂泡沫、保温板和屋面材料。新建筑项目减少，可能通过建筑周期的多个阶段传导为聚氨酯需求走弱。

建筑许可活动减少限制潜在项目储备，新屋开工减少则降低未来保温材料需求；随着项目推进，建筑活动减少还可能导致保温材料生产商和分销商订单下降。不过，向产业链上游生产商的传导并非即时发生。保温材料根据产品和建筑设计在不同阶段安装，建筑统计数据与原材料消费之间存在时滞。

影响还因聚氨酯配方而异。聚合MDI用于聚氨酯和聚异氰脲酸酯保温体系，硬泡聚醚则尤其与喷涂泡沫和聚氨酯保温应用相关；许多商用PIR板材配方采用聚酯多元醇。因此，建筑活动变化对各类硬泡聚醚的影响并不相同。

库存管理也可能进一步影响采购模式。面对不确定的下游订单，生产商可能减少原料采购或消耗现有库存，暂时放大聚醚和MDI供应商面临的需求压力。

家电制造带来额外需求风险

建筑降温还通过与家电制造的关系影响聚氨酯。硬质聚氨酯泡沫因保温性能广泛用于冰箱和冷柜，这些应用在制造过程中消耗MDI和硬泡聚醚体系。

新建住房竣工后配置家电，会带动家电需求；因此，今年以来房屋竣工量下降12.5%，引发市场对家电消费来源可能走弱的担忧。不过，替换家电、商用制冷和出口仍提供额外需求来源。因此，房屋竣工量应被视为部分家电采购的领先指标，而非冰箱总产量或聚氨酯消费的直接衡量指标。

翻新和商业建筑提供部分支撑

尽管新屋建设走弱，翻新和部分商业建筑活动仍为聚氨酯生产商提供机会。2026年三季度NAHB翻新市场指数为62，反映翻新承包商情绪相对积极。保温升级、屋面更换和能效改善等翻新项目，可在新屋开工之外独立拉动聚氨酯基产品需求。

非住宅建筑前景更为分化。美国建筑师协会（AIA）2026年7月共识建筑预测显示，非住宅建筑总支出在2025年收缩2.0%后，2026年预计下降0.3%。不过，商业建筑支出预计增长4.8%，主要受数据中心投资支撑；仅数据中心建筑支出2026年就预计增长33%。相比之下，制造业建筑支出预计下降11.6%，仓库建筑预计下降1.7%。

这些差异对聚氨酯供应商很重要，因为不同建筑类型的保温要求和材料规格各不相同。此外，建筑支出增长未必带来聚氨酯消费的等量增长。项目金额上升可能反映成本上涨，而电气设备、机械和其他非保温部件的支出可能占投资很大比例。

2026年全年预期：复苏有限

最新住房预测显示，美国住宅建设在2026年四季度仍将低迷。房利美在2026年10月住房预测中预计，2026年美国新屋开工总量约134.1万套，同比下降1.1%。单户住宅开工预计下降4.1%至90.2万套，多户住宅开工预计增长5.7%至43.8万套。预测还预计2026年美国房屋总销量下降1.7%，新单户住宅销量下降5.5%。

房利美预计四季度新屋开工年化平均130.7万套，表明建筑活动在年底前不太可能回到疫情后早期水平。2027年前景仍偏谨慎。房利美预计新屋开工总量进一步下降2.9%至约130.1万套，单户住宅开工小幅降至89.8万套。这些预测仍受按揭利率、融资可得性、建筑成本和家庭需求变化影响；但总体表明，住宅建设活动短期复苏有限。

对聚氨酯生产商进入2027年的影响

单户住宅开工走弱、竣工量下降以及建筑前景不确定，意味着对住宅建筑应用敞口较大的聚氨酯生产商可能持续面临需求端压力。服务保温材料生产商的硬泡聚醚和MDI供应商可能面临采购活动不均，尤其是如果新住房项目持续低迷、下游客户继续调整库存。

不同生产商受到的影响将不同。供应住宅喷涂泡沫保温材料的生产商，与服务商业屋面、工业保温、制冷和翻新市场的生产商，可能面对不同的需求环境。市场状况还可能受到区域聚氨酯产能、进口竞争、原料成本和生产商开工率影响。

对软泡聚醚和TDI而言，建筑降温的影响更偏间接，主要通过家具、床垫及其他与住房交易和消费支出相关的家居产品传导。重要的是，不能将建筑支出或新屋开工的降幅等同于聚氨酯消费的等比例下降。评估实际影响需要了解保温材料产量、家电制造、产品结构和原材料采购量等信息。