2026年8月30日，美国军方对伊朗霍尔木兹海峡附近的拉腊克岛实施新一轮打击，随后伊朗对驻约旦美军基地展开报复，地区冲突再次骤然升级。

海峡通航中断，替代航道无法取代的核心枢纽地位

受冲突升级影响，常规商业油轮和大型散货船已实质性暂停穿越霍尔木兹海峡。近期每日总穿越量已暴跌至远低于历史平均水平。8月31日的AIS（船舶自动识别系统）数据明细也印证了通航量的急剧萎缩，当天仅记录到11艘船舶穿越海峡。运力构成上，以伊朗籍、印度籍小型货船及辅助船为主，这反映出，在战争险保费飙升与军事交火现实下，国际大型主力商船已基本退出海峡即期通行，通航流量降至极低水平。尽管沙特、阿联酋等周边产油国已启用部分陆上管道和红海替代延布港等分流原油出口，但短期内无法完全取代霍尔木兹海峡的核心枢纽地位。

8月31日，霍尔木兹海峡通航船只数仅11艘（驶入6艘，驶出5艘），8月通航量整体处于历史低位水平。

资本市场正为“物理摩擦成本”与“地缘风险溢价”双重定价

冲突再次升级后，国际能源市场迅速作出反应。Brent原油上涨2.21美元至90.31美元/桶，WTI上涨1.83美元至85.23美元/桶。进入8月31日亚洲交易时段后，Brent一度升至约90.60美元/桶。日内涨幅显著。综合判断，当前海峡通航流量已接近冰点，且未见恢复信号。若冲突对峙持续，全球原油运输成本中枢大概率将维持高位震荡，而油价也将因供应的实际受阻与预期的持续不安，维持易涨难跌的格局。

全球能源和石化市场重新关注霍尔木兹航运安全及原料供应风险

对亚洲石化市场而言，风险远不止原油。中东是亚洲重要的LPG、石脑油、C2、C3衍生品供应基地，东北亚和南亚的多数裂解装置依赖进口石脑油和LPG。原油上涨直接抬升石脑油成本，而中东LPG运输受阻则会增加丙烷和丁烷的供应不确定性，对于使用石脑油裂解路线生产乙烯和芳烃的企业来说，如果原油持续维持在90美元附近甚至进一步上涨，成本端压力将重新扩大。

中国原料市场强势上扬，聚氨酯原料成本端走强

由于供应持续收紧，且出口市场需求增长，中国苯胺供需基本面走强，市场价格在8月份迎来了阶梯式的大幅上涨。企业报价多次调涨，贸易商加价惜售。截至8月末，国内苯胺主流价格已涨至13500元/吨左右，触至近三年以来的峰点，8月全月收涨涨幅达到16.2%。除了苯胺，纯苯、甲苯、丙烯和环氧乙烷等主要的聚氨酯原料，在8月31日的周初开盘均呈现上扬态势。且受局势升级、海峡通航恢复的不确定性担忧情绪升温，以及来自上游原料端价格的强势上涨带动，近日的聚氨酯原料价格支撑增强，整体呈现止跌回升态势。

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