中东局势持续紧张，国际油价高位运行，化工品市场正在经历一场罕见的集体性价格重估。与以往单纯由需求拉动的上涨周期不同，本轮聚氨酯产业链的价格攀升，呈现出多重驱动因素相互叠加、共振放大的显著特征。这不是一次简单的成本传导，而是供给端、成本端与政策端同步收紧后，整个产业链价值体系的系统性重构。

涨幅数据：全线上涨，幅度超预期

据天天化工网统计，自2026年1月以来，聚合MDI与纯MDI的市场价格累计涨幅已逼近40%，且截至目前仍未出现明显回落迹象。TDI、软泡聚醚、TPU等主流品种，过去半年内涨幅也均超过20%，主流聚氨酯产品全线上行。

延伸至产业链上下游，涨价范围更为广泛。CASE聚醚以近30%的累计涨幅领涨；聚酯多元醇、氨纶、环戊烷发泡剂、POP聚醚等品种涨幅均超过26%；软泡硅油、聚氨酯催化剂、CPU、聚氨酯树脂等涨幅也达到22%左右。可以说，整个聚氨酯产业生态几乎没有"幸免"的品种。

图1 2026年中国TDI、聚合MDI、软泡聚醚价格走势（元/吨）

不只是油价：本轮上涨的多重驱动解析

市场上有一种惯性认知，认为化工品涨价无非是原油价格上升的传导结果。但本轮聚氨酯产业链的集体涨价，其背后的驱动逻辑远比"油价上涨→成本转移"这一链条复杂得多。

一、成本端：原油与天然气形成双重成本压力

原油价格在过去半年内累计上涨约40%，成本压力沿石脑油→丙烯→环氧丙烷→聚醚多元醇，以及苯胺→MDI/TDI等路径逐级向下传导，原料端的全面上涨是市场价格抬升的基础支撑。

然而，更容易被忽视的是欧洲天然气成本的急剧攀升。过去半年内，欧洲天然气价格翻涨三至四倍，大量高能耗化工装置因持续亏损被迫降负荷乃至停产。欧洲MDI、TDI及聚醚产能长期维持在低运行水平，头部企业相继对客户征收天然气附加费。鉴于聚氨酯是高度全球化的产业，欧洲区域的价格重心上移，直接拉动了包括中国市场在内的全球定价体系向上修正。

这一点尤为值得关注——即便未来油价有所回落，欧洲能源成本的结构性高企将持续压制当地产能利用率，形成长期不可忽视的供给缺口。

二、供给端：多重压力叠加触发全球性减产，供应缺口超出预期

如果说成本端是这轮上涨的"底部支撑"，那么供给端的超预期收缩则是点燃价格快速上行的直接导火索。

2025年底至2026年初，受原料供应持续紧张、地缘冲突扰动物流与生产节奏等因素影响，叠加各厂商原有的周期性检修计划，全球MDI、TDI、聚醚及PO等聚氨酯核心产业链装置出现了历史罕见的集中减产局面——多套装置被迫降负荷运行，部分装置直接停车。据不完全统计，仅2026年一季度，全球MDI同步受影响产能已超过190万吨，供应缺口远超市场此前预期。这种跨企业、跨地区的供给侧同步收缩，是历史上极为少见的现象，其对价格的冲击力度远超单一装置的正常检修。

三、需求端：需求回暖形成温和但持续的正向支撑

相比供给端的急剧变化，需求端的回暖节奏相对温和，但不容低估其结构性意义。

2026年中国延续家电以旧换新补贴政策，直接为聚氨酯硬泡、软泡等细分市场提供消费支撑。房地产市场在政策托底下逐步企稳，改善型住房需求的释放带动了建筑保温材料用量的稳步增长，聚氨酯保温板材受益明显。汽车内饰、鞋服等终端消费也保持平稳增长。

与此同时，中美贸易摩擦阶段性缓和，关税的边际调降推动中国家电与家具出口快速恢复，进一步扩大了聚氨酯相关产品的出口需求空间。尽管需求端的改善尚未进入爆发式增长阶段，但其持续性和结构性特征，为价格高位运行提供了必要的基本面支撑。

四、头部企业不可抗力与涨价函密集发出，市场预期持续强化

产业链集体涨价的背后，头部企业的应对动作起到了关键的"加速器"作用。面对原料成本急剧攀升与供应持续偏紧的双重压力，全球主要聚氨酯生产商相继发出不可抗力声明，同时涨价函密集下发，部分企业甚至在短期内多轮提价。这一系列动作不仅直接推高了MDI、TDI等核心产品的价格中枢，更对聚醚多元醇、催化剂、助剂、发泡剂、硅油等配套产品形成联动拉涨效应，进一步巩固了市场对价格持续高位运行的预期，形成了"供应紧张→涨价预期→提前备货→供应更紧"的自我强化循环。

涨价的传导效应：从产业链到终端消费

这一轮聚氨酯产业链的集体涨价，最终将以不同形式传导至普通消费者。家具、家电的采购成本上升，海绵床垫、软包家具、家用保温电器的价格将陆续上调；建筑保温材料、汽车内饰及鞋服制品也将承受间接的成本压力，日常消费支出面临温和上行。总体而言，本轮传导属于渐进式而非冲击式，短期内对终端消费影响有限，但中长期将逐步在产品售价中得到充分体现。

后市展望：高位震荡格局难以迅速打破，价格中枢将系统性抬升

综合来看，聚氨酯产业链价格在短期内高位震荡的格局难以快速改变。原油与天然气的高成本支撑、海外装置检修未完全结束、欧洲产能长期低负荷等多重因素共同作用，使得供应面短期内难以实现有效宽松。

值得关注的边际变量是：万华福建MDI新产能预计于2026年第二季度投产，有望小幅补充全球供给，对价格形成一定压制。

中长期来看，若地缘政治局势趋于缓和、国际油价回落，国内聚氨酯价格或将温和回调。但需要清醒认识到，本轮行情与以往周期性波动存在本质差异——全球MDI、TDI供需缺口的结构性特征尚未得到根本改善，而欧洲高成本产能的持续退出，意味着全球产能格局正在发生深刻重塑。未来聚氨酯产品的价格中枢，大概率将稳定在高于过去两年的水平运行。

这轮涨价，不是周期的顶点，而是新价格体系的起点。