3月31日,华鲁恒升披露2025年年度报告。2025年，公司实现营业总收入309.69亿元，同比下降9.52%；归母净利润33.15亿元，同比下降15.04%；扣非净利润32.88亿元，同比下降15.03%；经营活动产生的现金流量净额为41.98亿元，同比下降15.51%。

2025年国内化工行业整体处于低迷周期，天风证券研报指出，石化行业正面临结构性产能过剩挑战，主要化工品利润分位数普遍低于50%，而华鲁恒升在年报中也多次提及“行业内卷”“产能过剩”与“需求偏弱”，明确公司多项核心产品处于供需失衡状态。

作为全球最大的碳酸二甲酯供应商，公司所处的碳酸二甲酯行业呈现明显过剩态势，国内产能达400万吨，产量仅约215万吨，平均开工率54%，年末新建装置集中投产导致供应增加，产品价格触顶回落，即便公司占据行业领军地位，也难以完全摆脱行业供需格局的影响。尼龙6行业近两年产能快速扩张，已进入供需失衡格局，部分老旧装置长期停车，开工率持续下滑；己二酸、尿素行业同样处于产能过剩状态，其中尿素有效产能7579万吨，表观消费量6760万吨，过剩压力显著。此外，作为全球最大的DMF（二甲基甲酰胺）制造企业，公司所处的DMF行业也面临供需失衡难题，国内产能180万吨，产量81万吨，开工率仅45%，尽管下游需求有一定增长，但供需失衡局面未得到有效缓解。

公司产能与开工情况：

另一方面，公司明确将新能源新材料作为核心增长极，2025年多个重点项目落地投产，实现产能升级与赛道拓展。2025年2月，酰胺原料优化升级项目投产，新增年产20万吨饱和脂环醇、4.28万吨副产环己烷的生产能力；8月，BDO（1,4-丁二醇）与NMP（N-甲基吡咯烷酮）一体化项目装置顺利投产，新增20万吨/年BDO、5万吨/年NMP生产能力，其中NMP切入锂电溶剂赛道，精准对接下游高景气需求，该项目也是荆州基地二期的核心组成部分，投产后将成为新材料关键中间体的区域生产中心；9月，20万吨/年二元酸项目投产，新增20万吨/年二元酸产能，产品主要服务于新能源/稀土分离领域；同样在8月，公司启动气化平台升级改造项目，立足原煤消耗量不变进行气化装置替代，以煤为原料生产合成气，建成后合成气总量可达45.09万Nm³/h（以有效气CO+H₂计），项目建设周期18个月，预计总投资30.39亿元。

在区域布局上，华鲁恒升重金加码荆州基地，联合关联方对控股子公司华鲁恒升（荆州）有限公司增资20亿元（其中公司增资14亿元）。此举不仅有效降低荆州恒升的资产负债率，更夯实了德州本部与荆州基地“一体两翼”“双航母”发展的格局。

面对低迷的市场，华鲁恒升2025年研发费用反而同比增长34.08%至8.86亿元。在数字化转型方面，公司生产制造数字化技术应用普及率达到100%，实现自动控制系统全覆盖，并成功入选国家首批卓越级智能工厂。

来源：华鲁恒升，BDO研究院