Chem366-- 5月14日，华峰化学发布公告称，公司拟非公开发行股票募集资金总额不超50亿元用于投资建设年产30万吨差别化氨纶扩建项目和115万吨/年己二酸扩建项目（六期）。项目建成后将显著增加公司氨纶和己二酸产品的产能，增强规模效应。

年产30万吨差别化氨纶扩建项目将分为年产5万吨和年产25万吨扩建项目，分三期实施，第一期5万吨/年，建设期预计2年；第二期15万吨/年，建设期预计2年；第三期10万吨/年，建设期预计2年。建设内容包括生产车间及配套的公辅工程、环保工程及储运工程等。

115万吨/年己二酸扩建项目（六期）项目建设内容主要包括建设年产40万吨己二酸装置以及环己醇装置、硝酸装置、醇酮装置和制氢装置等，拟采用环己烯法生产己二酸，项目建设期预计24个月。

本项目投产后，公司氨纶和己二酸的整体规模将进一步扩大，产业链一体化优势将进一步凸显，产品的单位成本有望进一步降低，市场占有率和影响力也将进一步提升。

 表1 华峰化学30万吨氨纶、115万吨己二酸项目扩建情况

华峰化学主要从事氨纶纤维、聚氨酯原液、己二酸等聚氨酯制品材料的研发、生产与销售，是全球聚氨酯产业链领军企业。

氨纶业务：氨纶行业保持高景气，未来五年将进入新一轮扩产周期。国内氨纶企业现有产能合计89.4万吨，产能主要集中在头部企业，前五企业产能合计占总产能的64.9%。其中华峰化学产能18.5万吨，全国第一、全球第二，占国内总产能的20.7%。

 表2 全国氨纶企业产能分布情况（单位：万吨）

21年新增产能有限，预计在12万吨左右，其中华峰化学4万吨氨纶项目和泰和新材4.5万吨氨纶项目（宁东、烟台）预计在21年下半年投产，新乡白鹭10万吨氨纶项目和华海2-5万吨氨纶项目在2021年也会有部分投产。随着新冠疫苗的逐渐推广，全球经济向好，终端服装纺织行业需求持续改善。服装纺织行业的复苏和医疗防护用品需求的激增，带动氨纶消费需求的增长。氨纶的价格也因此一路攀升，以40D氨纶为例，去年9月份时候价格在29000元/吨左右，但目前价格已经涨到了63500元/吨。目前氨纶产品价格趋于稳定，开工率维持在9成左右，且工厂持续处于低库存状态。印度疫情的再次爆发使得印度纺织企业无法保证正常交货，短期或将使得大量海外纺织订单转移到我国，从而增加下游纺织行业对氨纶的需求。

未来五年氨纶行业将进入新一轮扩产周期，设计产能合计65.7-68.7万吨，占现在产能的75%左右。新一轮扩产周期完成后氨纶行业集中度将进一步提升，头部企业优势更加凸显，到2025年华峰化学氨纶产能将达42.5万吨，产能占比将提升至27%左右。

 表3 国内氨纶企业2021-2025年扩产计划

氨纶的生产成本中70%是原材料，30%是制造成本（包含制造、能源、人工成本）。制造成本较高说明了该行业即使不通过一体化延伸，通过大规模生产，改良设备和工艺也能降低成本，最具备规模效益。因此该项目投产后，华峰化学氨纶的规模将进一步扩大，从而进一步降低单位生产成本。

己二酸业务：PA66和PBAT产能预计大幅扩张，己二酸产能过剩格局或将转变。自2012年起我国己二酸产能大幅扩张，目前已是世界最大的己二酸生产国。当前己二酸行业产能过剩，呈现垄断竞争格局。但随着PA66和PBAT产能预计大幅扩张，己二酸产能过剩格局或将转变。长期以来我国PA66自给率一直不足，主要原因就是核心原材料己二腈没有得到突破，从而限制了PA66产业的发展。近年来，我国己二腈关键技术突破出现曙光，多家企业在国内陆续投产己二腈项目，华峰集团是采用己二酸去制作己二腈。未来随着关键原料己二腈逐渐国产化，国内PA66产能有望得到大幅提升，从而充分带动国内己二酸市场需求。而随着我国限塑令的出台，可降解塑料PBAT需求激增，很多企业都开始投产PBAT项目，PBAT即将进入密集投产期，目前国内可降解塑料 PBAT 在建和规划产能超过 800 万吨。未来随着PBAT产能的逐渐释放，对己二酸的需求也将大幅增加。华峰化学己二酸产能全国第一，占比24%。未来公司115万吨/年己二酸扩建项目（六期）建成后，产能占比将大幅提升，全球己二酸龙头地位将无可撼动。

 表4 全国己二酸企业产能分布情况（单位：万吨）

表5 全国己二腈项目产能及开工时间（单位：万吨）