重工业出现复苏

2012年2月，PMI为51.0%，比上月小幅提升0.5个百分点。这表明 “春节”后企业集中开工，加快生产，采购活动趋于活跃，制造业经济总体继续保持稳定增长，但与往年同期相比，增长幅度较为平缓。

PMI数据显示了当前制造业的三个变化：一是生产平稳；一是订单恢复；一是企业原材料库存消化持续。

据两个部门调查，本月有75%的企业认为生产量环比增长或与上月持平。增长部分缘于工业新订单继续小幅回升。

2月份PMI新订单指数为51.0%，比上月回升0.6个百分点，连续2个月位于临界点以上，特别是来自交通运输设备制造业、通用设备制造业、电气机械及器材制造业、专用设备制造及仪器仪表文化设备制造业、通信设备计算机及电子设备制造业、医药制造业等行业的强劲拉动。

在调整以往原材料库存方面，PMI中的主要原材料库存指数为48.8%，比上月回落0.9个百分点，连续10个月位于临界点以下，表明制造业主要原材料库存继续减少，且降幅有所加大。

国务院发展研究中心宏观经济研究部研究员张立群分析认为，2月份PMI指数继续回升，进一步明确了经济回调趋稳的态势。从行业指标来看，与上月主要以农产品为原料的轻工业回升有所不同，本月对工业增长有主导作用的重工业相关指标明显回升。

张立群同时强调，从出口、投资等需求增长情况看，预计未来经济增长仍将有所回调，但幅度趋于缩小。购进价格指数的明显提高，主要反映了输入性涨价因素影响。

一季度经济仍偏寒

不过，今年第一季度可能仍是近期GDP增长的低位，中国的高层领导已经在去年作出过预警，PMI的连续扩张并未改变这一趋势。

“PMI回升并不意味着1~2月工业增加值累计同比较去年末会出现反弹，我们预计同比增速可能大幅回落至12.0%附近。”兴业银行首席经济学家鲁政委表示，考虑到带动本月PMI反弹的外贸因素昙花一现，目前投资品PMI依然低迷，因此未来PMI的持续回升需要依赖投资带动。预计“两会”之后投资将会有序启动，同时当前持续回升的PMI预示第二季度GDP同比企稳反弹的可能性较大。

申银万国首席宏观分析师李惠勇也认为，经济仍处于下行通道，因为中钢协公布的1~2月份日均粗钢产量同比增速为-3.9%，比上月回落1.4个百分点，同时煤炭、水泥及钢铁等行业分析师反馈，2月份下游需求乏力，行业基本面无明显改善，预计1~2月份工业增加值增速为12.3%，比12月回落0.5个百分点。

在投资方面，申银万国的研究显示，1月公布的铁路投资比去年下降76%，基建投资尚未大量开工，加之受前期房地产销售低迷的影响，房地产投资预计也将继续下行。因此，预计1~2月份投资增速为18.6%，比12月的23.8%大幅回落，经济仍处于下行通道，维持第二季度见底的判断。

申银万国认为，1~2月份比较乐观的数据在于通胀，因春节错位的影响预计2月份物价会大幅回落，当月进出口数据会有大幅反弹，随着经济和通胀的进一步回落，政策总体趋向宽松。

附表 中国制造业PMI指数（经季节调整）

资料来源：国家统计局

单位：%

指数              2012年 2012年

                      2月        1月

PMI                51.0      50.5

生产                53.8     53.6

新订单             51.0     50.4

主要原材料库存 48.8     49.7

从业人员           49.5     47.1

供应商配送时间  50.3     49.7