鉴于日本在全球产业链中的重要地位，地震造成的临时性出口中断必然会对其他国家企业造成影响。例如，日本芯片业占全球市场的五分之一，像苹果ipad这样的畅销电子产品也极度依赖日本厂商的NAND闪存。又比如，波音公司787型“梦想”客机的机翼、主起落架等零部件均由日本厂商提供。

地震发生后，包括索尼、东芝、松下等多家知名日本电子企业先后关闭了相应工厂，预计短期内，包括内存芯片、液晶面板配套组件等或将短暂缺货，并由此对全球电子产业界构成不利影响。

事件：日本发生大地震

日本企业受大地震重大影响，面板价格将上涨

3月11日，日本发生里氏9.0级大地震，并伴有大规模海啸。3月12日，日本福岛第一核电站1号机组发生爆炸。

此次日本大地震以及海啸主要影响到关东地区。目前东芝、索尼、日立、松下等日本企业已经关闭部分受影响的工厂。韩国虽然未受地震和海啸影响，但为避免发生损失，三星也关闭了生产线。

由于日本是液晶面板关键原材料和零配件如玻璃基板、彩色滤光片、偏光片、液晶材料、光学膜的重要供应国。预计，液晶面板价格将上涨。

中国彩电产业链不完备，将受损于面板价格的上涨。

白电产业将受益日本灾后重建带来的需求

中国白电产业具有完被的产业链，生产能力基本不会受到日本企业的影响。日本灾后重建将带动更多的家电需求，有利于中国家电企业的出口。因此我们预计日本大地震对白电企业影响偏正面。

2010年中国对日本出口冰箱、冰柜、空调、洗衣机占整体出口量的9%、4%、13%、15%。虽然日本的家电需求有一定占比，但并非决定性因素，因此对家电需求的正面影响不宜过度夸大。

1-2月家电零售数据点评

2011年1-2月家用电器和音像器材零售总额增长17.9%，高于全国商品零售15.9%的增长率。但2月家用电器和音像器材零售总额仅增长6.3%，低于全国商品零售11.5%的增长率。

2月家电行业零售增长率较差的主要原因是春节假期差异导致。

2010年春节假期为2月13至19日，2011年春节假期为2月2至8日。

目前零售企业春节促销往往在春节前就已经开始，因此2011年1月的最后一周家电销售已经受益春节假期的促销。此外，家电生产企业在春节前也会出现出货高峰。2010年节前出货高峰在二月上旬，2011年节前出货高峰在一月下旬。例如，TCL二月液晶电视出货量同比下滑43%的重要原因就是节前出货高峰差异导致。

因此我们预计1月家电销售增长数据偏乐观，2月家电销售增长数据偏悲观。综合看1-2月家电销增长数据才比较合理。

给予行业“增持”评级

我们成功的把握了家电二月行情，建议投资者二月超配家电板块，家电板块也取得明显的超额收益。时至此刻，预计家电板块继续保持明显超额收益的概率已经降低，调降行业评级至“增持”。