中国来源聚醚从竞争性选择转向区域供应主轴

亚太聚氨酯市场正在进入一个新阶段，聚醚多元醇供应的稳定性变得与价格竞争力同样重要。软泡、床垫、家具、汽车、鞋材、家电及其他聚氨酯应用领域的需求在主要区域市场仍保持韧性，而部分非中国来源供应则不如以往稳定。原料供应扰动、生产成本上升、能源压力、地缘政治不确定性、装置开工率下降、不可抗力事件以及装置停产或封存决策，均削弱了部分区域供应商满足需求增长的能力。

在这一背景下，中国来源聚醚多元醇正从具有价格竞争力的供应选择，转变为区域聚氨酯市场的主要供应主轴。中国本身已拥有亚太地区最大的聚醚多元醇产能基础。尽管中国生产企业同样受到原料波动、价格震荡及开工率下降影响，但其产能规模、供应弹性和生产体系灵活性，使其成为区域内最具可靠性的大体量供应来源。随着其他区域供应选择趋于受限，中国在区域市场中的作用进一步增强，贸易流向也越来越显示出对中国供应的更高依赖，区域聚醚价格亦与中国市场走势形成更紧密的联动。

图1：亚太聚醚多元醇产能格局，（2025年数据）

区域供应依赖向中国来源聚醚多元醇倾斜

长期以来，中国一直拥有亚太地区最大的聚醚多元醇产能基础，但区域供应过去仍较为分散，来源包括中国、韩国、东南亚和中东等地。进入2027财年后，这一格局发生了更加明显的变化。随着软泡、床垫、家具、汽车、鞋材及其他聚氨酯应用对聚醚稳定供应的需求持续存在，区域市场对中国来源货源的依赖进一步上升。印度市场提供了一个清晰的例证。印度聚醚多元醇进口结构中也包括来自欧洲、美洲及其他来源的货源，因此这里的比较应被理解为对与亚太贸易流向最相关的主要区域供应来源的观察，而非印度聚醚进口全貌。在这些区域供应来源中，2026年1—9月中国在印度聚醚多元醇进口中的占比升至77.9%，而2025年同期为45.1%。中东供应在2026年大部分时间受到扰动，导致可比数据有限，其在区域供应结构中的可见度也明显下降。这表明，中国来源聚醚不仅是大体量供应来源，也越来越成为维持区域市场供应可得性的实际基础。

表1：印度聚醚多元醇主要来源进口量，2025年1—9月 vs. 2026年1—9月（单位：万吨）

备注：本表仅涵盖部分主要区域供应来源，并不代表印度聚醚多元醇进口总量。来自欧洲、美洲及其他来源的货源同样是印度进口结构的一部分。由于2026年中东供应在大部分时间受到扰动，相关可比数据暂不列示。

区域供应向中国倾斜并非由单一因素推动，而是多个替代供应来源同步弱化的结果。2027财年，地缘政治扰动和原料不稳定加大了多个非中国来源的供应压力。韩国供应商面临更高能源成本、原料供应扰动及生产成本上升，价格竞争力受到削弱，稳定供应区域市场的难度增加。东南亚生产企业也面临类似压力，包括原料成本上升、开工率下降以及生产稳定性减弱。不可抗力事件和装置停产或封存决策进一步削弱了市场对区域供应稳定性的信心。例如，GC Polyols决定暂时关闭其位于泰国的聚醚多元醇生产设施。中东供应亦受到地缘政治形势的明显影响，生产扰动和装置停运削弱了其在区域市场中的作用。随着这些来源难以提供稳定且具备规模的供应量，中国来源聚醚多元醇在需求仍需要可靠大体量供应的市场中变得更加关键。

中国聚醚多元醇市场本身在2027财年也经历了显著变化。2026年4月，中国取消聚醚多元醇出口退税政策，增加了出口成本压力，并推高了中国来源聚醚在区域市场中的价格水平。部分买家曾尝试寻找替代来源，但与此同时，其他来源也受到地缘政治约束、原料问题和装置运行不稳定的影响，供应可得性进一步下降。因此，出口退税取消并未从根本上削弱中国在区域市场中的作用。中国生产企业同样面临原料成本波动、供应不确定性以及相较早期更低的开工率，但中国聚醚市场相较其他区域供应基地仍更具动态调整能力和灵活性。生产企业通过调整策略、消化成本压力并继续支持出口需求，使中国来源供应继续成为区域聚氨酯市场的主要稳定来源。

表2：中国聚醚多元醇出口量，2025年1—9月 vs. 2026年1—9月（单位：万吨）

来源：中国海关

价格影响与市场启示：区域价格与中国市场联动增强

随着区域聚氨酯市场对中国来源聚醚多元醇的依赖加深，东南亚和印度市场价格也与中国FOB价格走势形成更紧密的联动，尤其是在2026年3月前后出现明显供应冲击之后。中国FOB、东南亚CIF和印度CIF价格在周期上呈现出较高一致性：3—4月快速冲高，夏季进入较长时间回调，随后自三季度末至四季度初逐步修复。中国FOB软泡聚醚价格在2026年3—4月升至约2,265美元/吨的高位，随后在7月回落至约1,315美元/吨附近，并在四季度初回升至1,900—2,000美元/吨区间。东南亚CIF价格走势几乎同步，价格高点接近2,270美元/吨，随后回调至约1,380美元/吨，并在11月初回升至约2,050—2,075美元/吨。印度CIF价格同样沿着类似方向运行，但由于到岸成本敏感性较高，3—4月高点达到约2,345美元/吨，随后下探至约1,425美元/吨，并在11月初稳定在约2,035—2,075美元/吨区间。上述同步波动表明，在替代供应选择趋弱、中国来源货源占区域可用供应比例提高的情况下，中国聚醚市场正在成为区域买家更重要的价格参照。

图2：区域软泡聚醚价格走势（单位：美元/吨）

对于区域买家而言，采购逻辑正在从单纯追求最低价格，转向在可控到岸成本下确保稳定货源。2026年4月中国取消聚醚多元醇出口退税政策后，中国来源聚醚的出口成本上升，区域市场价格承压，但中国的重要性并未因此下降，因为其他来源同时也受到原料扰动、生产不稳定、不可抗力事件及开工率下降的制约。因此，中国既成为区域聚醚市场的主要供应锚点，也成为价格传导的关键通道。买家、贸易商和下游泡沫企业需要更加密切关注中国PO成本、聚醚装置开工、出口报盘、船货供应及政策变化，同时更审慎地管理库存和采购节奏，以降低突发价格波动带来的风险。

区域供应再平衡前，中国影响力仍将深化

短期来看，中国来源聚醚多元醇预计仍将深度嵌入区域聚氨酯供应体系。区域需求增长、非中国来源供应可得性减弱，以及对可靠大体量船货的需求，意味着亚太市场供应状况仍将高度依赖中国货源。价格水平也预计将继续与中国聚醚市场紧密联动，尤其是中国PO成本、装置开工率、出口报盘和船货供应将越来越多地影响区域价格信号。与此同时，中国的角色也在变得更加动态。生产企业不再仅依靠规模和过剩产能，而是通过技术升级和市场适应，在产品质量、牌号多样性、生产灵活性和应用覆盖方面持续提升。这使中国来源聚醚不仅是数量型供应来源，也成为区域PU市场中更具战略意义的供应基础。

中长期来看，如果地缘政治紧张局势缓和、供应链恢复正常、能源成本回落、运费条件改善，且其他区域供应商逐步恢复生产，区域供应再平衡仍有可能出现。中东、欧洲、韩国和东南亚生产企业可能随着开工率恢复和物流趋稳，重新获得部分供应相关性。然而，2027财年已经加速了一个结构性变化：区域市场对中国供应的暴露度上升，而中国生产企业也获得了提升灵活性、创新能力和国际化程度的机会。当区域供应最终进入再平衡阶段时，中国聚醚多元醇行业可能将凭借产能规模、产品多样性和更成熟的出口经验，更好地适应新的供应动态。对于区域PU行业而言，关键问题不再是中国是否重要，而是买家如何在供应安全、价格波动和来源多元化之间实现更审慎的平衡。

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