10月28日，君正集团（601216）披露2026年第三季度报告及第三季度主要经营数据公告。前三季度营业收入197.12亿元，同比增长5.46%；归母净利润23.67亿元，同比下降15.41%。营收增长与利润下滑同时出现，价差来自氯碱产品价格下行与兰炭、电煤、炼焦用煤进价的普遍上行。BDO与下游PTMEG在同一期间的走势与主力品种不同。

整体：成本增速压过收入增速

营业成本增速比营收增速高3个百分点，差额直接落在毛利率上。第三季度单季毛利率19.37%，低于第二季度的21.50%与2025年第三季度的21.75%，是三个季度中压力最集中的一段，单季归母净利润环比下降26.27%。

扣非归母净利润降幅小于归母净利润，差额来自非经常性损益方向的反转：前三季非经常性损益-0.22亿元，2025年同期为+1.59 亿元。

BDO 与 PTMEG：一降一增

表2 BDO与PTMEG分季度产销量及售价

两个品种的反向变动是同一条产业链上的位置差异。公司产业链为“石灰石—电石—煤焦化—甲醇—BDO—PTMEG”，BDO是PTMEG的原料，BDO外销量下降的同时，PTMEG产销量大幅上升，增量从中间体移到了下游。两者合计收入16.66亿元，占前三季营收的8.45%，2025年同期为8.41%。

第三季度BDO的产量、销量、平均售价三项均创年内季度最高，销量同比增长42.44%，均价同比上涨6.50%、环比上涨5.74%。PTMEG第三季度走势相反，销量与均价环比分别下降6.29%和3.35%，但仍高于2025年同期的2.57万吨与9,494.07元/吨。

表3 主要原材料平均进价（2026年第三季度）

四种主要原料进价同比全部上涨，其中三种涨幅超过BDO售价6.50%的同比涨幅。公司在半年报中援引百川盈孚数据，将上半年BDO市场描述为由成本推动转向供需主导的“先涨后跌”走势：上半年行业装置检修集中、开工波动明显，二季度装置复产后供应转向宽松，6月行业亏损下降负检修。第三季度BDO售价的环比回升，与上半年末行业降负检修的时点相接。

来源：BDO研究院