沪公网安备31011202002187号
美国最高法院一纸裁决，在一天之内推翻了逾年的关税。而新一轮调查的启动，正将东南亚直接纳入打击范围，该地区聚醚多元醇市场正站在两种截然不同的未来面前。
背景
什么是USTR，它对聚醚多元醇市场意味着什么？
每个国家都有专门处理对外贸易争端的机构。在美国，这一职能由美国贸易代表办公室（USTR）承担。它是一个规模不大却权力显著的政府机构，负责制定贸易政策、对外谈判贸易协定，并在关键时刻裁定某一贸易伙伴是否存在不公平行为。
一旦USTR认定某国存在不公平贸易行为，便可建议对该国商品加征进口关税。这本质上是一种在美国口岸征收的额外税负。在化工领域，最常被援引的法律工具是《1974年贸易法》第301条款，该条款授权总统依据USTR的调查结论采取相应措施。
USTR简介
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全称 |
美国贸易代表办公室（USTR） |
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职能 |
制定并执行美国贸易政策，谈判贸易协定 |
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核心工具 |
第301条款，授权美国对被认定存在不公平贸易行为的国家加征进口关税 |
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对聚醚多元醇市场的意义 |
中国是东南亚聚醚多元醇进口的主要来源地。任何美中关税行动都将重塑中国出口流向，直接影响东南亚地区的多元醇供应与价格 |
资料来源：ustr.gov；PUdaily编辑整理。
对于聚醚多元醇市场而言，USTR的每一项决策都牵动着产业神经。原因在于：中国是东南亚聚醚多元醇进口的主要来源地。一旦华盛顿与北京在贸易问题上产生摩擦，影响便不会止步于两国之间，它将波及整个地区的价格走势、供应稳定性与采购决策。
东南亚正好夹在这一动态的中间地带。该地区许多制造商，尤其是越南和印度尼西亚的企业，高度依赖中国的聚氨酯原料，同时又将大量聚氨酯密集型成品（包括家具、鞋类和家电）出口至美国。从贸易格局来看，它们恰恰处于两大巨头之间。
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东南亚已不再是美中贸易战的旁观者，它如今是被直接点名的当事方。 |
2026年的转折
最高法院裁决如何改变一切，并带来新的不确定性
2025年全年，美中贸易战始终是全球化工市场的核心叙事。对中国商品的关税税率一度攀升至145%。在2025年4月的《国际紧急经济权力法》（IEEPA）行政令下，东南亚各国遭遇大幅上调的“对等”附加税：越南46%、印度尼西亚32%、泰国36%、柬埔寨49%。聚氨酯供应链陷入动荡。然而，截至本文发稿，上述税率均已不再是有效基准。
随后，2026年2月20日，美国最高法院作出一项裁决，其速度之快、票数之悬殊，远超市场预期。
最高法院以6比3在“Learning Resources诉特朗普案”中裁定：IEEPA不赋予总统征收关税的权力。这一裁决推翻了特朗普自2025年初以来所加征关税的全部法律依据，涉及已征收关税估计约1660亿美元。
市场对此的第一反应是困惑，而非释然。裁决公布数小时内，特朗普便宣布了替代方案：援引《1974年贸易法》第122条，实施10%的全球统一关税。但第122条款的税率上限为15%，且内置150天的有效期，充其量只是一座临时过桥，而非长效方案。
真正的故事发生在三周之后。
2026年3月11日，USTR以涉嫌“制造业结构性产能过剩”为由，对16个经济体启动大规模第301条款调查。调查对象不仅包括中国，还涵盖越南、印度尼西亚、泰国、马来西亚和柬埔寨。这是美国贸易法律机器首次直接对准东南亚。
2026年关键节点时间线
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时间 |
事件 |
信号 |
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2026年2月20日前 |
IEEPA关税生效期间：对中国商品加征最高145%关税。根据2025年4月行政令，对东南亚各国征收“对等”附加税：越南46%、柬埔寨49%、泰国36%。上述基于IEEPA的税率均于2026年2月20日后失效。 |
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2026年2月20日 |
美国最高法院以6比3裁定推翻全部IEEPA关税。估计已征收约1660亿美元的关税失去法律依据。 |
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2026年2月24日 |
特朗普援引《1974年贸易法》第122条，以10%全球统一关税取代IEEPA关税，有效期仅150天（约于2026年7月24日到期）。 |
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2026年3月11日 |
USTR对16个经济体启动新一轮第301条款调查，理由为“制造业结构性产能过剩”，涉及越南、印度尼西亚、泰国、马来西亚等东南亚国家。 |
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2026年5月6日 |
USTR启动2018年对华关税四年期复审程序，现行7.5%至25%的税率或将延续或调整。 |
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2026年5月14—15日 |
特朗普访问北京。此为美国总统约10年来首次访华。峰会结果存在不确定性，但至关重要。 |
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资料来源：Miller & Chevalier（最高法院裁决，2026年2月）；USTR新闻稿（2026年3月11日、5月6日）；Gibson Dunn（2025年5月日内瓦停战分析）；CSIS / 《财富》杂志（特朗普-习近平峰会预测，2026年5月）。
颜色说明：红色=升级风险，紫色=法律变动，蓝色=政策行动，金色=外交不确定性。
截至2026年5月11日，整体态势如下：IEEPA时代的高关税已成历史，但取而代之的新体系更为复杂，不确定性有增无减。目前，大多数东南亚商品进入美国须缴纳10%的第122条款临时附加税（自2026年2月24日起生效）。部分成品还可能因商品分类不同，额外承担第232条款关税，例如软体家具及含钢材衍生品的部分家电产品。针对东南亚产能过剩的第301条款调查于3月11日启动，目前仍在推进中，尚未产生任何新的关税措施。对于东南亚聚醚多元醇市场的买卖双方而言，旧有的应对逻辑已不再适用。
市场展望
东南亚聚醚多元醇市场的两种情景：向好或向坏
结局走向何方，取决于未来数周乃至数月间在北京、华盛顿以及各法庭中作出的一系列决定。当前的起点是：第122条款10%的临时附加税、一批悬而未决的第301条款调查，以及结果未知的北京峰会。从这一基准出发，两种截然不同的前景正在成形。
关键转折点是2026年5月14至15日在北京举行的特朗普-习近平峰会，这是美国总统近十年来首次访华。结合第301条款听证结果以及第122条款关税于2026年7月24日前后到期这一时间节点，未来60至90天很可能奠定下半年整体走势的基调。
情景A（积极情景） 外交进展缓解东南亚供应链压力
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影响因素 |
情景描述 |
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特朗普-习近平协议 |
5月14至15日北京会谈达成实质性贸易协议。双方同意将关税上限控制在现行第122条款水平（10%）或以下，暂停进一步的第301条款升级。 |
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东南亚关税压力缓解 |
越南、印度尼西亚、泰国在现行10%第122条款基准之外不面临额外惩罚性关税。临时附加税到期或被更宽松的机制取代。从中国采购多元醇的制造商无需面临更严格的反规避审查或合规风险。 |
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需求复苏 |
随着贸易不确定性消散，越南和印度尼西亚的家具及鞋类订单量从2026年下半年起改善。块状泡沫用聚醚多元醇需求有机回升，按需采购模式逐步让位于真实补库行为。 |
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价格走向 |
中国多元醇供应充足但保持克制。卖方维持价格底线，成交价格逐渐脱离区间低端。随着需求趋稳，东南亚CIF软质块状泡沫用聚醚多元醇价格温和回升。 |
注：价格区间为基于当前市场情报和情景假设的方向性估计，不构成正式预测。
在此情景下，东南亚市场的供需基本面将逐步回归主导。2026年4月下旬至5月初出现的需求复苏信号（来自泡沫转化商和家具制造商的真实采购，而非单纯的防御性备货）将有空间进一步巩固。此前在中国产品转移出口压力下，东南亚CIF商品多元醇价格已出现明显下跌；若中国出口压力趋于缓和、终端需求回稳，价格有望企稳并温和回升。
从供给端来看，中国聚醚多元醇生产商目前处于约半负荷运行状态，万华化学、长华化学等主要企业均维持克制的生产节奏。这一供应态势既限制了供应骤增的风险，也制约了价格大幅反弹的空间。此外，中国自2026年4月1日起取消13%的聚醚多元醇出口退税，对中国离岸价出口报价构成温和的成本支撑，为东南亚到岸价格提供了一定的下行缓冲。
情景B（消极情景） 局势升级使东南亚成为美国贸易行动的直接目标
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影响因素 |
情景描述 |
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北京峰会破裂 |
未能达成实质性协议。第122条款于7月到期，缺乏温和替代方案。USTR加速推进第301条款产能过剩调查。针对东南亚制造业的新一轮国别关税可能在6至9个月内宣布实施。 |
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反规避执法收紧 |
美国海关收紧反规避及原产地核查执法力度。越南和印度尼西亚将中国产多元醇用于出口商品的制造商面临更高的审计风险和合规负担，采购决策的成本与不确定性上升。 |
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东南亚失去美国市场准入 |
越南家具及鞋类出口商、泰国家电出口商在第122条款基准之上面临额外关税。面向美国买家的出口订单量收缩。国内及东盟内部的聚氨酯需求所受直接影响相对有限，但整体市场情绪趋弱。 |
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中国产品涌入东南亚市场 |
中国多元醇生产商原本已处于40%至60%的低开工率水平，进一步面临降价去库存压力。可选出口目的地减少，出口报价大幅折让，低价商品涌入东南亚市场。 |
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价格走向 |
东南亚CIF多元醇价格面临严重下行压力。成交价向区间低端快速靠拢并存在跌破风险。在量压情景下，软质块状泡沫用聚醚多元醇价格存在大幅下跌风险。 |
注：价格区间为基于当前市场情报和情景假设的方向性估计，不构成正式预测。
这一情景并非危言耸听。针对越南、印度尼西亚、泰国、马来西亚和柬埔寨的第301条款正式调查已于2026年5月5日开启听证。若USTR像此前对中国所做的那样，认定上述国家的制造业构成不公平竞争，新一轮关税可能在6至12个月内落地。
结构性脆弱的问题在多元醇贸易数据中清晰可见。仅2026年3月，越南就从中国进口了45,019吨聚醚多元醇，较1月的20,336吨大幅攀升，折射出补库节奏的加快以及对中国供应依赖的深化。同期印度尼西亚进口量达23,593吨。两国均高度依赖中国进口以满足多元醇需求，短期内难以以相近成本转向其他供应来源。一旦遭遇惩罚性关税，受冲击的不仅是泡沫转化商的原料成本，买家将被迫在吸收成本与压缩产量之间艰难抉择，对整个地区的多元醇需求形成直接拖累。
在此情景下，中国生产商同时面临美国市场收窄和东南亚市场受限的双重压力，被迫将货量导向其他可及的市场，商品多元醇价格存在大幅下跌风险，供应商将争相以低价消化库存。
下游风险敞口：东南亚出口国面临的冲击
海关编码并未单独设立“聚氨酯衍生成品”类别，但聚氨酯密集型产品组合可以较为直观地反映风险暴露程度。以最新可得的2024年全年贸易数据为基础，以下规模的出口敞口不容忽视：
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国家 |
出口品类及规模（2024年） |
聚氨酯关联性 |
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越南 |
家具出口美国约94亿美元，占其木材及家具出口总额约56% |
软质泡沫坐垫、床垫芯材、聚氨酯粘合剂。软体座椅子类当年增幅达35%。 |
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印度尼西亚 |
鞋类出口美国约28亿美元 |
聚氨酯鞋底、泡沫内衬及TPU配件是鞋类生产中聚氨酯用量最集中的环节。 |
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泰国 |
家用压缩式冰箱出口美国约4.96亿美元 |
硬质聚氨酯泡沫是冰箱隔热的主要材料。 |
资料来源：APLF/USITC（越南家具出口至美国，2024年）；TradeImeX/印度尼西亚海关（印度尼西亚鞋类出口，2024年）；WITS/联合国贸易数据（泰国冰箱出口至美国，2024年）。
注：上述数据为聚氨酯密集型下游行业的替代指标，并非所有聚氨酯衍生出口品的完整统计。
这些绝非微不足道的贸易流量，它们构成上述各国与美国制造业出口关系的核心，也是该地区聚醚多元醇原料需求的主要支撑。
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市场并非在等待一场灾难的到来，它早已进入观望停滞状态。真正的问题是：政策明朗能否赶在需求复苏之前到来。 |
核心结论
东南亚买卖双方的关注重点
对于所有参与东南亚聚醚多元醇交易的市场主体而言，当前的政策基准是：大多数进入美国的商品须缴纳10%的第122条款临时附加税，第301条款产能过剩调查仍在推进中。以下三个近期决策节点将决定市场走向哪条路：
东南亚聚醚多元醇市场曾多次展现出韧性：经历过2018年贸易战的冲击，挺过了新冠疫情期间的物流压力，也适应了2025年中国产品的转移出口。然而，2026年的格局与以往存在本质差异。首次出现的问题不再只是美中紧张关系如何间接波及本地区，而是美国是否会将东南亚的制造业基础视为问题的一部分。
这一问题的答案，将在未来数年深刻影响东南亚泡沫、鞋类及家电供应链中多元醇的定价机制、采购策略与货源布局。
参考资料
• PUdaily：《关税冲击东南亚聚氨酯下游产业》（2025年4月）
• PUdaily：《关税博弈：美国贸易协定如何重塑东南亚聚氨酯市场》（2025年7月）
• PUdaily：《多重因素叠加推动聚氨酯价格上涨》（2026年4月3日）
• Miller & Chevalier：《最高法院裁定IEEPA关税违法》（2026年2月26日）millerchevalier.com
• Gibson Dunn：《远离悬崖边缘：美中贸易协定》（2025年5月15日，日内瓦停战参考文献）gibsondunn.com
• Duane Morris LLP：《新第301条款调查与IEEPA关税退款进展》（2026年4月2日）
• USTR新闻稿：《USTR启动针对结构性产能过剩的第301条款调查》（2026年3月11日）ustr.gov
• Supply Chain Dive：《USTR开始审查对华关税，第301条款重回核心》（2026年5月7日）
• CSIS：《北京特朗普-习近平峰会：管理全球最重要的双边关系》（2026年5月）
• 《财富》杂志：《中国或不会在特朗普与习近平会面时作出重大让步》（2026年5月10日）
• Tax Foundation：《关税追踪：2026年特朗普关税与贸易战数据汇总》（2026年5月）
• ChemAnalyst：《中东冲突引发美国聚氨酯树脂价格单周涨幅8.9%》（2026年3月）
• APLF/USITC：越南家具对美出口数据（2024年）
• TradeImeX/印度尼西亚海关：印度尼西亚鞋类出口数据（2024年）
• WITS/联合国贸易数据库：泰国冰箱对美出口数据（2024年）
本文仅供参考之用。© PUdaily 2026。
