12月22日晚间，新乡化纤发布公告，宣布拟投资12.2亿元建设年产10万吨功能性氨纶纤维项目一期工程。据公告披露，该项目核心产品为超细旦氨纶纤维，一期年产能5万吨，建设地点位于新乡经济技术开发区，计划于2026年一季度开工，建设工期14个月。

新乡化纤表示，此举旨在充分利用公司现有氨纶纤维生产资源，优化产品结构，提升生产规模，增强市场竞争力并提高经济效益。

从项目技术与配套来看，该工程将采用连续聚合干法纺丝生产工艺，核心技术及装备选用新研制成功的“150头/200头超高密度纺丝技术”，该技术具备纺丝密度高、能耗低、自动化智能程度高、产品质量均匀稳定等优势。同时，项目还将配备“全流程智能物流系统”，实现自动落丝、智能分拣与智能化仓储，以提升效率、降低成本。此外，原料储罐、精制系统、动力站、污水处理站等辅助设施也将同步配套建设。新乡化纤乐观预计，项目达产后，每年将新增销售收入11.5亿元，新增销售利润约1亿元。

公开资料显示，新乡化纤是一家老牌基础化工企业，主要从事化学纤维的生产和销售，核心产品包括生物质纤维素长丝和氨纶纤维，公司于1999年10月在深交所上市。从产能现状来看，2024年年报数据显示，公司生物质纤维素长丝、氨纶纤维设计产能分别为10万吨/年、20万吨/年，产能利用率分别为96.37%、91.61%，仍有提升空间。2025年半年报则披露，上半年国内氨纶纤维产能约为137万吨。若此次扩产项目顺利完成，新乡化纤的氨纶纤维产能将实现50%的增长。

氨纶市场供强需弱，业绩普遍承压

值得注意的是，新乡化纤此次扩产选择的时机，恰逢化纤行业市场景气度低迷期。当前化纤市场整体呈现供强需弱特征，行业企业经营业绩普遍承压。行业巨头华峰化学在财报中明确表示，受行业周期下行、供给冲击及市场预期偏弱等因素影响，氨纶行业已呈现供大于求的基本面，产品价格处于历史低位，年均价较上年同期走低，需求增速放缓，整体呈现“走量不走价”的态势。

新乡化纤自身也感受到了行业寒意。公司在2025年上半年业绩预告中提及，氨纶产品售价下行幅度远超成本降幅，毛利空间受到显著挤压。财务数据显示，2025年前三季度，公司实现扣非净利润0.94亿元，同比下降约51%。此外，行业产能仍在持续释放，例如华峰化学此前募投项目的剩余7.5万吨产能预计将于2026年底逐步投产。

盈利波动显著，扩产加剧资金压力

新乡化纤的盈利状况与行业周期高度相关，波动显著。2021年至2024年，其归母净利润分别为13.65亿元、-4.35亿元、-0.42亿元和2.46亿元。2025年前三季度，虽然营收微增3.28%至57.40亿元，但归母净利润同比下降33.15%至1.33亿元，经营现金流净额也连续为负。

在财务已显压力的背景下，此次12.2亿元的扩产投资计划，公司表示将“根据实际情况，采用包括银行贷款方式在内的多种方式进行项目资金筹措”，这意味着很可能主要依赖新增债务融资。截至2025年9月末，公司货币资金为12.29亿元，而有息负债已达53.45亿元，前三季度财务费用接近亿元。大规模举债投资，无疑将进一步提升公司的财务杠杆和偿债压力。

文章来源：BDO研究院