一 宏观面宽松

原因之一，是宏观经济面宽松，今年在疫情冲击下，全球主要国家货币政策/财政政策宽松，各国央行都在大放水，但是疫情期间需求断崖式下跌，各商品产能低负荷运转，商品总量减少。

根据费雪公式，公式的构成是MV=PT（M是货币数量，V是货币流通速度，P是商品价格，T是商品总量）。

发展到目前，全球经济企稳态势，国内经济开始快速复苏，经济活动增加，对商品的需求也增加。现在总货币数量增加，货币流通速度增加，商品总量减少，那么商品价格就应该增加，两边才能保持相等。目前大部分的大宗商品和工业品都在涨价过程中。

二 基本面偏紧张

原因之二，是TDI基本面偏紧张，上半年全球TDI工厂低负荷运行，且物流不畅使部分区域现货流通较少，6-7月份全球主力TDI装置故障检修或者年度检修集中进行，而又同时遭遇疫情后，全球复产复工带来下游需求的集中爆发，导致全球TDI出现阶段性的供不应求。

宏观面宽松，叠加基本面阶段性紧张，是近期TDI价格上涨的主要原因。而且，除了TDI，其实其他主要聚氨酯产品近两月基本处于价格上行通道中。

三 装置检修具体情况

5月检修

1. 上海科思创TDI装置检修计划：市场获悉，上海科思创工厂TDI装置已于5月中旬左右停车检修，计划检修时长3周。
2. 上海巴斯夫TDI检修计划：市场获悉，上海巴斯夫工厂TDI装置将于本月15日左右停车检修，计划检修时长2至3周。

7-8月检修

1. 万华全球两套TDI工厂轮流检修：万华烟台30万吨/年TDI装置于7月1日停车，检修45天。万华子公司匈牙利博苏化学于8月8日停车，检修40天左右。此外，据市场消息，因供应紧张，万华化学于8月14日暂停TDI接单。
2. 巴斯夫宣布美国TDI工厂遭遇不可抗力：7月24日，巴斯夫公司发言人证实，巴斯夫已宣布其位于路易斯安那州盖斯马尔16万吨/年TDI工厂遭遇不可抗力。
3. 科思创美国德克萨斯州TDI装置检修动态：8月13日，市场消息，科思创美国德克萨斯州22万吨/年TDI装置将于8月中进行检修，检修原因是临时装置故障，装置重启时间待定。

四 结论

巴斯夫/科思创/万华是全球前三大TDI厂家，三家产能占全球总产能之比高达65%左右，在如此大比例产能集中检修的情况下，TDI实际上已进入了阶段性的供不应求，所以我们看到上两周价格阶段性回踩后，上周五价格又开始强势拉升。

国内市场的客户感受可能不是很明显，因为国内TDI主要还是供应到本土市场，但是在亚洲外围市场，美金价格已上升到2000-2100美金/吨，合人民币16000元/吨左右，一月涨了500美金/吨。上周五写这篇文章的时候，国内TDI人民币价格在13000元/吨左右，3000元的价差和利润对经历了前面一直出血的TDI工厂来说，吸引力还是比较大的，所以大家加大出口之后，会减小国内供应，阶段性拉升国内TDI市场价格。

为什么说是阶段性呢？因为老生常谈了，大家都知道近两年TDI产能严重过剩，现在好不容易利润上去了，TDI厂家怎么也得开足马力生产，提高一下整体利润水平。就所知的，目前韩国韩华TDI第三条线已经开启，目前三条线满负荷24小时运转，其他厂家可能也尽可能减小自己检修时间，争取TDI这个阶段性的利润窗口期。

最后展望一下后市，国内本轮阶段性的TDI价格上涨预计将会持续一段，本轮我们先看16000-17000元/吨，准不准就让后面市场验证一下，后面走势再看各方如何较量。然后等供过于求正式占主导之后，市场再恢复平静。但是在美元无限量化宽松的大背景下，要想再回到10000是很难了。