利好政策出台，传统旺季临近。节能新政进一步打开需求空间。8月11日，《国务院关于加快发展节能环保产业的意见》发布，该政策将进一步促进以MDI为原材料的聚氨酯等环保节能建筑材料的需求。 
　　万华股价与MDI价格相关度高，MDI即将进入传统旺季。每年的9月份和10月份是聚合MDI的传统旺季。我们认为今年聚合MDI价格仍有望延续历史行情，聚合MDI价格上涨概率大，从而带动公司股价上扬。
　　MDI需求增长可期，万华有望成为最大赢家。 我们认为建筑保温将成为中国MDI需求的重要驱动力，中国MDI的需求增长仍然值得期待。与此同时，万华是全球未来两年MDI的主要产能扩张者。因此，万华化学（600309）有望成为MDI的最大赢家。MDI业务盈利能力有望维持高位。
　　新增业务锦上添花，构建聚氨酯王国。资料显示，万华化学的新增业务将从2014年起陆续贡献利润。保守估计，新增业务收入将是2012年公司收入的1.1倍。未来，公司新增业务将有望接棒MDI，成为公司未来新的利润增长点。
　　我们测算公司2013-2015年EPS分别为1.40元、1.72元和2.11元，年均复合增长率24.7%。对应当前17.53元股价的PE分别为12.5倍、10.2倍和8.3倍。测算表明，万华化学估值水平处2009年以来低位，估值与成长性不匹配。我们认为万华化学将持续受益于MDI需求增长和自身产能的扩张，成为MDI的最大赢家，其未来成长确定性高，维持“买入”评级。
　　风险提示：项目进展低于预期；产品价格大幅波动；安全生产事故。
　　E投资金融终端数据显示：该股昨日主力资金流入3260万元，主力资金近4日累计流入9847万元。7月26日机构资金线下穿散户资金线形成低控盘。